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第18章 抄底收官：估值暴涨与新赛道启幕(1/5)

2003年冬末的北京，寒风已带着几分暖意。

星辰投资的办公场地里，阳光透过落地窗洒在地板上，映得满室明亮。

张承衡坐在宽大的办公桌后，指尖划过一份厚厚的《互联网投资组合价值评估报告》，每一组数据都在诉说着这场历时一年半的抄底之旅，已然迎来丰收时刻。

他没有急着翻看结论，而是先给自己泡了杯热茶——从2002年7月星辰投资成立，带着416万启动资金闯入互联网蓝海，到如今2004年初，一年半的时间里，每一步决策都如履薄冰，却又步步踩在时代的脉搏上。

这份成绩单，是对他“精准分析”“数据驱动”的最好回馈，更是他隐藏重生秘密、用专业伪装先知的底气。

一、收益核算：抄底周期的财富答卷 张承衡翻开报告第一页，核心数据清晰罗列，每一个数字都经过团队反复核验，真实且有分量： （一）核心标的股权估值 腾讯：2002年以200万获得4%股权，历经QQ秀爆发、游戏生态初建、Q币支付闭环成型，叠加非典期间用户激增，当前估值已从5亿飙升至25亿。

4%股权对应估值1亿，较初始投资增值50倍； 京东：2002年100万获10%股权，2003年追加150万（50万应急、100万物流），股权稀释至12%（含增资扩股），京东线上营收从0突破至1.2亿，估值从1000万跃升至1.8亿，12%股权对应估值2160万，增值14.4倍； 百度：2002年15万获0.01875%股权，搜索用户破2000万，竞价排名盈利模式成熟，估值从8亿涨至30亿，对应股权估值56.25万，增值3.75倍； 物流公司（速达配送）：2002年30万获10%股权，依托京东订单爆发，营收破3000万，实现稳定盈利，估值从300万升至3000万，对应股权估值300万，增值10倍。

（二）现金与系统返现 公司账户现金余额：1286.45万（含各标的分红、部分小额股权变现、未投出的应急资金）； 系统累计返现：48.3万（体育板块28.452万+互联网股权投资19.848万）； 总财富体量（股权估值+现金+返现）：1亿+2160万+56.25万+300万+1286.45万+48.3万≈1.385亿。

看着“1.385亿”这个数字，张承衡端起茶杯的手微微一顿，随即恢复平静。

这不是凭空而来的财富，而是他用“用户增长模型”“盈利模式推演”“行业趋势判断”包装重生记忆，一步一个脚印赚来的——对外，所有人都觉得他是天赋异禀的投资奇才，能从纷繁数据中嗅到商机；只有他自己知道，这份“天赋”，是来自未来的馈赠，更是他小心翼翼隐藏秘密、用专业能力搭建的保护壳。

“张总，腾讯那边传来消息，马总希望近期和你见一面，聊聊上市前的股权调整事宜。

”小王敲门进来，脸上带着难以掩饰的兴奋，“据说他们已经启动赴港上市筹备，预计2004年6月挂牌，投行给出的估值区间是30-35亿！” 张承衡点点头，将报告合上：“知道了，安排在下周吧。

告诉马总，我这边对上市后的长期发展，还有几点不成熟的建议，想当面交流。

” 他心里清楚，腾讯上市后，股权价值还将迎来爆发式增长，但他不会轻易减持——互联网

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