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第11章 标的锁定：深圳与中关村的双重布局(1/4)

七月的北京已经热得发烫，张承衡骑着自行车穿行在中关村的街道上，额头上沁出细密的汗珠。

他刚从代理记账公司出来，手里攥着星辰投资有限公司的营业执照副本，塑料封皮被太阳晒得有些发烫——经过一周的忙碌，注册资本100万的星辰投资，终于正式落地了。

“2002年7月15日，星辰投资成立，主营股权投资、文娱体育项目孵化，”张承衡低头看了眼执照上的日期，嘴角扬起笑意，“接下来，该轮到腾讯和京东了。

” 回到学校附近租的小型办公场地（一间60平米的商住两用房，月租3500块），张承衡打开刚组装的台式机，拨号上网的“滋滋”声持续了半分钟，才连上了互联网。

他点开收藏的腾讯官网，页面简陋得只有新闻公告和QQ下载链接，最新一条公告是“QQ同时在线人数突破500万”。

“2002年的腾讯，还在靠QQ注册费和少量广告续命，”张承衡翻看着行业报告（从付费数据库下载的，2002年互联网数据还很稀缺），“MIH集团刚增持到46.5%股权，马化腾团队持股被稀释，现金流紧张，正急需资金拓展盈利模式。

” 他拿出笔记本，快速写下腾讯的投资逻辑： 用户基数：QQ注册用户超2亿，同时在线500万，社交护城河初现； 估值优势：当前估值约5亿，200万可占4%股权，未来上市后至少翻百倍； 盈利潜力：可建议推出QQ秀、游戏增值服务、Q币支付，精准命中年轻用户付费需求； 风险对冲：MIH控股未绝对控股，管理层有话语权，投资后可通过资源建议绑定。

写完腾讯，他又点开京东的相关信息——2002年的京东还叫“京东多媒体”，官网只有线下柜台地址和3C产品报价，刘强东刚把中关村的柜台扩充到5家，年销售额6000万，正计划再开3家新店。

“京东的核心优势是线下供应链和口碑，但线下渠道天花板太低，”张承衡敲着键盘，写下京东投资逻辑： 供应链壁垒：深耕中关村3年，与上游厂商建立稳定合作，货源和价格有优势； 管理能力：刘强东务实肯干，团队执行力强，从柜台到连锁的扩张证明其运营能力； 转型机遇：当前未涉足电商，100万投资可获10%股权，推动其线上转型，抢占电商风口； 风险控制：线下业务有稳定现金流，即使电商转型失败，也可通过线下分红收回成本。

“资金分配：200万投腾讯

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