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第14章 价值的标尺：市盈率pe与市净率pb(2/4)

公司，市盈率一栏显示为“-”，代表无法计算，因为分母净利润为负。

为什么差异如此巨大？韩风意识到，市盈率绝非一个孤立的数字，其背后蕴含着市场的预期。

·低市盈率：可能意味着公司增长缓慢，市场对其未来悲观，只愿意给予较低的估值；也可能意味着公司被市场低估，存在投资机会。

·高市盈率：通常意味着市场预期公司未来利润会高速增长，当前的“高价格”是在为未来的“高增长”买单。

茅台的高市盈率，反映的正是市场对其品牌护城河和持续提价能力的极度认可。

而一旦高增长预期落空，高市盈率的股票将面临巨大的“戴维斯双杀”风险（即利润下降和估值下降的双重打击）。

·负市盈率/无意义：对于周期性亏损或处于早期投入阶段的公司，市盈率指标暂时失效。

他还学到了市盈率的几种变体：静态PE（用去年年报净利润）、滚动PE（TTM，用最近四个季度净利润）、动态PE（用预测的明年净利润）。

他明白，最常用也相对最可靠的是滚动PE（PE-TTM），因为它最能反映公司近期的盈利能力。

理解了市盈率，韩风转向了另一个重要指标——市净率（Price-to-BookRatio）。

市净率（PB）=公司总市值/期末净资产，或者PB=每股股价/每股净资产（BPS）。

这一次，他的理解更为直接。

净资产，就是资产负债表上“所有者权益”的总和，代表公司理论上清算后属于股东的价值。

市净率衡量的，是公司的市场交易价格相对于其账面净资产价值的溢价（或折价）程度。

他再次请出他的奶茶店： 奶茶店的净资产（所有设备、存货、现金减去负债）经过评估，价值20万元。

如果他还是以100万元的价格卖出，那么这笔交易的市净率就是：100万/20万=5倍。

这意味着，买家为他奶茶店账面上1元的净资产，支付了5元的价格。

“什么样的公司，其市场价会远高于账面价呢？”韩风思考着。

他立刻想到了茅台。

茅台的品牌价值、强大的客户黏性、近乎垄断的行业地位，这些无比珍贵的“无形资产”，在会计上极难被准确计量并放入资产负债表。

因此，其巨大的“内在价值”通过高昂的市净率体现了出来。

这章没有结束，请点击下一页继续阅读！ 相反，他查看宝钢股份，其市净率可能长期低于1倍，即股价低于每股净资产（俗称“破净”）。

这在钢铁、银行等重资产行业很常见。

因为市场

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